수익 기반 거래 전략

변동성 비뚤림 기반 거래 전략.

이전 블로그 게시물에서 VIX 관련 ETF 거래를위한 시장 타이밍 시스템을 설계 할 때 다양한 변동성 지수를 사용할 가능성을 모색했습니다. 시스템 논리는 대부분 옵션 시장의 지속적인 리스크 프리미엄에 의존합니다. 위험 프리미엄에는 3 가지 주요 유형이 있다는 것을 기억하십시오 :

1- 묵시 / 실현 변동성 (IV / RV)

첫 번째 2 위험 프리미엄을 기반으로 개발 된 시스템에 대한 요약이이 게시물에 게시되었습니다.

이 기사에서는 3 가지 유형의 위험 프리미엄 인 변동성 왜곡에 기반한 거래 시스템을 구축하려고 시도합니다. 변동성 왜곡의 척도로서 CBOE SKEW 지수를 사용합니다.

CBOE 웹 사이트에 따르면 SKEW 지수는 다음과 같이 계산됩니다.

CBOE SKEW 지수 (& # 8220; SKEW & # 8221;)는 S & P 500 테일 리스크의 가격에서 파생 된 지수입니다. VIX®와 마찬가지로 S & amp; P 500 꼬리 리스크의 가격은 S & P 500의 아웃 오브 더 돈 옵션의 가격에서 계산됩니다. SKEW는 전형적으로 100 내지 150의 범위이다. 100의 SKEW 값은 S & P 500 로그 - 리턴의인지 된 분포가 정상이며, 이상 값의 반환 확률이 무시 될 수 있음을 의미한다. SKEW가 100 이상으로 상승함에 따라 S & amp; P 500 분포의 왼쪽 꼬리가 더 많은 가중치를 획득하고 특이 치를 반환 할 확률이 더욱 높아진다. SKEW의 가치로이 확률을 추정 할 수 있습니다. 인식 된 꼬리 위험의 증가는 낮은 파업 혐의에 대한 상대적인 수요를 증가시키기 때문에, SKEW의 증가는 또한 옵션 거래자에게 익숙한 묵시적 변동성 곡선의 전반적인 급격한 변화에 해당한다.

우리 시스템의 규칙은 다음과 같습니다.

SKEW의 SKEW & gt; = 10D 평균 인 경우 VXX를 구매 (또는 커버링)합니다.

SKEW & lt; SKEW 평균 10D.

아래 표는 거래 시스템의 중요한 통계를 요약 한 것입니다.

아래 그래프는 2009 년 2 월에서 2016 년 12 월까지의 형평성을 보여줍니다.

변동성 SKEW 거래 전략을위한 포트폴리오 형평성.

우리는이 시스템이 다른 2 개의 시스템처럼 잘 수행되지 않음을 관찰합니다 [1]. 약한 성과에 대한 가능한 설명은 VXX 및 기타 유사한 ETF의 가격이 변동성 왜곡보다 IV / RV 관계 및 기간 구조에 의해 직접적으로 영향을 받는다는 것입니다. 그러므로 변동성 기울기를 타이밍 메커니즘으로 사용하는 것은 다른 변동성 지수만큼 정확하지 않습니다.

요약하면, CBOE SKEW 기반의 시스템은 VRP 및 RY 시스템만큼 견고하지 못합니다. 따라서 기존의 거래 전략 포트폴리오에 추가하지 않을 것입니다.

[1] 우리는 또한이 시스템과 결과의 다양한 조합을 테스트하여 같은 결론을 도출했습니다.

수익 기반 거래 전략.

당신이 당첨 확률이 낮은 거래를하거나, 보상이 위험을 보상하지 않는 경우, 이것은 통계를 끌어 내려 수익이나 손실을 낮추게됩니다. 즉, 정보가없는 투자자가 수입 발표 직전에 급격한 가격 변동을 관찰하면 내부자의 정보에 근거한 거래로 간주 할 수 있습니다. 지나치게 같은 방향으로 거래를 시작한다. 그래서 과잉 반응을 일으킨다. 우리는 정지 신호에 대한 z - 점수를 계산할 수 있고, 평균 반향을 가정 한 확산에 대해 거래 할 수 있습니다. 웹 서핑을하는 동안 CNBC를 켜고 뉴스를 발표하거나 중요한 움직임을 겪을 위치에 대해 언급합니다. 몇 가지 우승 트레이드와 그 손실을 되찾았습니다. 그것은 상인이 일반적으로 그 성과를 감소시키는 전략으로부터 벗어나는 것을 유혹하고있다.

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과거 반품에 기반한 무역 전략 - 독일에서의 증거.

금융 시장 및 포트폴리오 관리, Vol. 31, Issue 2, p. 201-256, 2017.

51 쪽 게시일 : 20 Jan 1 월 26 일 최종 개정 : 201 5 월 31 일.

Martin H. Schmidt.

Humboldt University of Berlin - 경영 경제 학부.

작성 날짜 : 2016 년 1 월 25 일.

이 신문에서 연구 된 다양한 전략 중에서 모멘텀 투자 만이 0이 아닌 수익률을 지속적으로 유지하는 것으로 나타났습니다. 1965 년에서 2014 년까지의 실적에 기반한 고전적인 모멘텀 전략은 지난 2 개월에서 12 개월 동안 평균 1.57 % 마이크로 캡 주식 및 가중 가중 수익 제외). 최근 10 년 동안이 수익률은 2.27 %로 훨씬 컸습니다. 이는 미국보다 훨씬 큽니다. 그러나 거래 비용이 높은 수익성은 전략이 비합리적으로 거래가 많은 소규모 주식 거래로 인해 약해 보입니다 소송 비용; 이것은 특히 패자 포트폴리오에 대해 관찰되었습니다. 우승자 포트폴리오에만 집중하는 전략은 비용이 많이 드는 패자를 파는 것과 관련하여 잠재적 인 문제를 피하는 것은 거래 비용 후에도 강력하고 지속적으로 비정상적인 이익을 얻는 것으로 보입니다.

키워드 : 모멘텀, 주식 반전, 역설적 인 거래 비용, 예측 가능성.

JEL 분류 : G11, G12.

Martin Schmidt (연락처 작성자)

Humboldt University of Berlin - 경영 및 경제 학부 ()

Spandauer Str. 1.

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변동성 기간 구조 기반의 거래 전략.

이전 2 기사에서 우리는 변동성 위험 프리미엄 (VRP)에 기초한 변동성 거래 전략을 탐구했습니다. 그 전략은 2015 년 8 월까지 잘 수행되었고, 8 월 매도 때 큰 손실을 입었습니다.

이 기사에서는 Ref [1]에서 논의 된 또 다른 변동성 거래 전략을 모색합니다. 이 전략은 변동성 기간 구조에 기초한다 [2].

변동성은 이자율 시장의 수익률 곡선과 유사한 장기 구조를 나타내는 것으로 잘 알려져 있습니다. 아래 그림은 2016 년 8 월 31 일 SP500의 변동성 기간 구조를 나타냅니다 [3].

SP500 변동 가능성 기간 구조 (2016 년 8 월 31 일)

대부분의 기간 구조는 contango에 있습니다. 이것은 뒤의 개월이 앞쪽의 달보다 높은 내재 변동성을 가지고 있음을 의미합니다. 그러나 시장 스트레스에서 변동성 항만 구조 곡선은 일반적으로 반전된다. 이 경우 우리는 변동성 기간 구조 곡선이 역기전력 (yield curve의 역전이라고 불리는 이자율 시장에서 유사한 현상이 존재 함)이라고 말합니다.

거래 전략의 기본 아이디어는 변동 메커니즘 용어 구조의 상태 (contango / backwardation)를 타이밍 메커니즘으로 사용하는 것입니다. 특히, 변동성 기간 구조가 역방향 일 경우에는 오래갑니다. 기간 구조의 기울기를 측정하기 위해 SP500의 1M 및 3M 묵시적 변동성을 각각 나타내는 VIX 및 VXV 변동성 지수를 사용합니다.

거래 규칙은 다음과 같습니다.

5 일 이동 평균 VIX / VXV & gt; = 1 (즉, 역방향) 인 경우 VXX를 구입 (또는 커버)

VIX / VXV의 5 일 이동 평균 인 경우 VXX (또는 Short) VXX 1 (즉, 콘탱고)

아래 표는 결과를 나타냅니다.

아래 그래프는 2009 년부터 2016 년 8 월까지의 포트폴리오 자본을 보여줍니다.

변동성 기간 구조에 기반한 트레이딩 전략의 주식 곡선.

연례 재방송은 46 %이며 인출은 50 %입니다. 흥미로운 두 가지 관찰이 있습니다.

이 전략은 작년 8 월 매도 중 VRP 전략과 같은 큰 손실을 겪지 않았습니다. 장기 변동성 거래는 수익성이 있습니다.

다음 기사에서는 2 가지 전략, 변동성 리스크 프리미엄 및 롤 수익률을 세부적으로 비교합니다.

[1] T Cooper, Easy Volatility Investing, SSRN, 2013.

[2] 옵션 시장에서 종종 문맥에서 논의되지 않는 이른바 기간 구조 위험 프리미엄이 있음을 주목하라. 그러나이 게시물에서 논의 된 전략은 구조 리스크 프리미엄이라는 용어를 이용하려는 것이 아닙니다. 용어는 구조라는 용어를 타이밍 메커니즘으로 사용합니다.

[3] 여기에 제시된 변동성 기간 구조는 VIX 선물을 기준으로 계산됩니다. VIX 선물은 30 일 forward implied volatility의 기대 값입니다. 따라서 이론적으로는 SP500 옵션에서 계산 한 SPOT 변동성의 구조와는 다릅니다. 실질적으로 말하자면, 2 변동성 기간 구조는 높은 상관 관계가 있으며, 우리는이 기사의 미래 곡선을 사용합니다.